星源材质将新增17.6亿平方米产能

近日，星源材质在接受投资者调研时表示，公司常州基地目前在建锂电隔膜项目2个，由全资子公司常州星源负责实行的高性能锂电池湿法隔膜项目以及由全资子公司江苏星源负责实行的超级涂覆工厂项目。其中湿法隔膜项目总投资20亿元，将建设8条高性能锂电池湿法隔膜加工线，建设完成后将形成年产3.6亿平方米锂电池湿法隔膜;超级涂覆工厂项目总投资30亿元，将建设8条干法隔膜加工线，50条涂覆隔膜加工线，建设完成后将形成年产4亿平方米锂电池干法隔膜，10亿平方米锂电池涂覆隔膜。湿法隔膜项目目前一期四条湿法隔膜加工线正在进行设备安装，超级涂覆工厂项目目前正在进行厂房建设。这意味着，两个项目完成后星源材质将新增17.6亿平方米产能。

具体调研情况如下：

一、 解析公司前三季度业绩情况

2018年前三季度营业收入4.23亿元，同比增长9.48%，2018年第三季度营业收入1.06亿元，同比减少24.49%;2018年前三季度净利润为1.79亿元，同比增长94.73%，2018年第三季度净利润为2583.82万元，同比增加23.96%;2018年前三季度扣非后净利润为8593.47万元，同比增长2.35%，2018年第三季度扣非后净利润为170.43万元，同比减少92.08%;2018年前三季度经营活动萌生的现金流量金额为2.12亿元。三季度业绩变动主要原由是，因合肥星源两条湿法隔膜产线处于产能爬坡阶段，产能未全部释放，规模效应未能充足显现，导致合肥星源的单位加工成本较高，同时，因隔膜产品价格下降、公司常州基地尚处于建设期以及因公司第三季度对相关湿法隔膜加工设备进行检修及维护，从而对公司整体业绩增长萌生了一定影响。

二、 解析基地建设情况

常州基地目前正在建设两个项目：由全资子公司常州星源负责实行的高性能锂电池湿法隔膜项目以及由全资子公司江苏星源负责实行的超级涂覆工厂项目。湿法隔膜项目总投资20亿元，将建设8条高性能锂电池湿法隔膜加工线，建设完成后将形成年产3.6亿平方米锂电池湿法隔膜;超级涂覆工厂项目总投资30亿元，将建设8条干法隔膜加工线，50条涂覆隔膜加工线，建设完成后将形成年产4亿平方米锂电池干法隔膜，10亿平方米锂电池涂覆隔膜。湿法隔膜项目目前一期四条湿法隔膜加工线正在进行设备安装，超级涂覆工厂项目目前正在进行厂房建设。常州基地将从工艺以及装备等多个方面进行提升，通过速度、幅宽、收得率等的提升，以及产品规格搭配的统一性，提升加工效率以及品质稳定性。常州基地将作为公司将来海外市场的主要供应基地，为公司承担海外大客户开拓与高端产品供应的任务。

三、 解析市场及客户情况

公司目标市场是中高端市场，国内将主要供应一线客户，同时，公司定位是全球化公司，也将不断加大与海外大客户的合作，随着常州基地的投产，公司外销比例将会逐步提高。

四、 互动交流

问：海外市场的竞争优点?

答：公司专注锂离子电池隔膜十多年，与海外客户合作很长时间，有更多的积淀。海外客户在采购时也会考虑是不是有专利风险，公司在涂覆相关专利上很早就进行了布局。同时，在坚持品质更优的基础上，公司也将通过价格和服务建立优点。

问：隔膜的高毛利率能否维持，合理利润水平是多少?

答：隔膜属于材料行业，是资金密集型行业，高毛利才能支持产业发展。我们认为毛利率35%、净利率15%是均衡水平。通过稳定价格同时提升加工效率，降低成本，以及提升海外销售比例等方式来保持毛利率相对稳定。公司对标日本旭化成、东燃的产品，常州基地将开发独家产品，我们更关心公司的独家核心竞争力。

问：要怎么样看待固态电池对隔膜、电解液的颠覆性?

答：固态电池处于研发初期阶段，目前尚未得到有效使用;固态电池大规模商用的路程比较长;海外电池技术专家认为固态电池商业化的时间节点目前尚不明确。

问：韩国LG化学、三星SDI相互的竞争关系是不是影响对公司的采购和专利授权?

答：两家发展重心稍有不同，LG化学产能聚集在乘用车上;三星SDI主要是储能;涂覆方面，LG化学主要是油性涂覆，三星SDI主要是水性涂覆。

问：海外的客户溢价能否继续?

答：海外客户也会有降价要求，但降价幅度比国内小，同时，海外客户一般要求供应商能继续稳定供货，也会提前将接下来几年的需求量与供应商进行确认。国内市场隔膜价格继续下跌，公司很早就意识到这个问题，从而很早就布局海外业务，在日本、韩国、德国、美国都建立销售处，与日韩的电池企业以及德国的车企建立了业务关系。公司也看好国内新能源市场，公司与国内主流厂商都建立了长期合作关系。随着市场竞争加剧，公司也将调整客户结构，目前我们围绕国内龙头电池厂商开展国内业务。

问：常州星源湿法设备有哪些新的技术?

答：湿法的主要基材为PE，PE的熔点相对较低，所以安全性不够。常州星源的设备将采用三层共挤技术开发三层隔膜，具备更高的安全性能和超薄性，满足差异化产品的加工要求。

问：公司是不是会考虑加工设备的国产化?

答：主线设备暂时不会国产化，但一些辅助设备目前已经国产化。

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