弗尔赛业绩的短期“尴尬”与长期“期待”

作为成立十年的燃料电池老牌企业，弗尔赛（834626）被业界寄予厚望，但同时也面临着短期内市场空间较小而带来业绩亏损的尴尬。

4月15日，弗尔赛（834626）发布2018年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入2151.11万元，同比上升12.35%；营业成本2076.7万元，同比上升13.81%；净利润-1047.76万元，比上年-167.15万元的亏损进一步增加。

对于财务数据重大变动原由，弗尔赛解释如下：

1、本期营业收入比上年同期上升2,365,113.43元，增幅12.35%，主要原由是主要系燃料电池收入增加；

2、本期营业成本比上年同期增加2,520,342.89元，增幅13.81%，主要原由是燃料电池收入上升，成本也随之上升；

毛利下降主要原由是行业发展尚处于市场化前期，大量的非标准化部件、产品探测材料损耗等大量增加了材料成本，笔直影响了产品的利润率；因配套的产业链也处于技术进步期，随着行业的发展，产业链上游的零配件不成熟间接导致了弗尔赛集成的系统级产品成熟与稳定性受影响，在对于产品的耐久性和可靠性方面，主要客户希望产品逐步增强相关性能。

在此基础上分批执行了相关的合同，致使弗尔赛须分批滞后订单落实计划，间接影响了销售额，导致固定成本占比较高，影响了利润率。

3、本期销售费用比上年同期增加225,092.74元，增幅46.19%，主要原由是市场整体规模张大，公司相应在产品宣传和市场扩展方面增加费用支出。

4、本期财务费用比上年同期下降533,486.66元，降幅94.92%，主要原由是本期贷款减少，利息费用随之减少759,283.47元，降幅82.15%。利息收入本期较上期减少222,937.04元，降幅60.05%，主要是银行存款利息收入减少。

5、本期净利润比上年同期下降8,806,174.22元，亏损幅度进一步拉大，主要原由是收入增加小于成本增加，管理费用增长较大，其他收益分明减少，整体利润大幅下滑。

资料显示，弗尔赛成立于2009年，主要负责研发、加工、销售燃料电池和综合能源系统设备并提供相关技术服务。公司拥有一支由国家专家领军的研发团队，承担完成了多项国家863和国家科技支撑计划的研发任务，具备充实的自主研发经验。

公司结合同济大学数十年燃料电池技术开发积淀并自主创新，业务领域涉足新能源汽车、燃料电池固定式发电和分布式能源。其电堆产品核心以碳基双极板为主，具备电堆模块系列化的自主开发能力。在电堆集成产线方面，公司已实现批量化加工。

从整个行业来看，能在燃料电池范畴存续超10年的企业寥寥无几。作为在燃料电池范畴摸爬滚打近10年的“老将”，弗尔赛拥有不错的人才及技术优点。此外，自2016年潍柴动力增资入股后，弗尔赛又有了资源背景雄厚的潍柴动力布局打造的产业链协同优点。

这些资源优点带来了实确实在的订单。

3月21日，弗尔赛发布公告称，据公司业务发展及加工经营情况，公司预计2019年度与关联方潍柴动力进行商务合作，销售额不超过1500万元；预计向关联方陕西重型汽车有限公司销售燃料电池探测设备，销售额不超过1000万元；预计向关联方扬州亚星客车股份有限公司销售燃料电池发动机及相关零配件，销售额不超过1000万元；

预计向关联方扬州盛达特种车有限公司销售燃料电池发动机及相关零配件，销售额不超过1000万元；预计向关联方潍柴动力提供技术咨询、技术培训等服务，咨询、培训服务费用不超过10万元。综合来看，弗尔赛预计2019年上述五项关联交易总额约4510万。

不过，关联交易虽然能够公司业绩带来正向影响，但仍旧难以避免燃料电池整个行业技术亟待进步、成本过高所带来的负面影响。

诚如弗尔赛在年度报告开篇提示风险时所说，燃料电池行业目前尚为产业初期阶段对于技术综合性要求较高，主要产品目前整体成本较高，且由于全球产业链尚未形成，短期内实现产能大规模化、成本结构急剧下降还存在一定困难，短期内燃料电池和分布式能源行业仍在国家多项宏观要素的支持下发展，获得政府在相应的科研及产业方面补贴仍是企业资金的紧要来源之一，主营业务存在继续亏损风险。

当然业界也不必过于悲观，当前政府已经释放出诸多明确的扶持信号，政府政策对于新兴产业的巨大推动力往往会出人意料，氢能与燃料电池行业将来方向十分广阔。弗尔赛短期内遇到挫折是很自然的现象，其他燃料电池企业也是如此，但他们的后续发展值得期望。

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