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新三板:钴稀之时钴价升 供需依旧笑春风

2021-03-04 ryder

钴材料特性出众,纵横七大范畴,产业全价值链加速上延下展,行业聚集度稳步提升,钴稀之时多个环节受益分明:钴材料物理、化学性能突出,在七大范畴广泛使用,涉及材料、化工、电池等多方面。其中钴酸锂和三元材料的形式作为锂电池正极材料,在智能3C和新能源汽车范畴使用颇多。目前钴价处于上行区间,2017年累计涨幅达到了65%。依托着智能电子、新能源汽车的需求放量,相关钴原料在下游市场的使用将逐步新增,带动整个上游原料加工和研制公司规模的张大,形成一个良好的循环增强模式。下游七大范畴需求的继续走高也将拉动原料需求的提升。


供给端——放量缓慢将来上升有限,短缺周期推动钴价上涨:依据钴两大来源矿山+精炼估算,一方面主力矿山新增产量较低、巨头惜售行为继续,钴矿产出回升速度有限;另一方面精炼钴行业继续低迷导致全球精炼钴新增产量有限,二者效应重叠,供给短时间内无法实现继续稳定的输出。我们对钴供给量进行估计,其中2017-2018年预计钴供给量为99089吨和102489吨,同比新增5.54%和3.43%。整体上看,2017-2018年全球钴供给量和精炼钴产量增速并不会有太大的改善,放量不分明,回升速度减慢,供给短缺周期犹在,将来上涨的基础较为稳固,逻辑可立。


需求端——七大下游范畴齐发力,支撑需求继续上升:需求上升紧要来自新能源汽车需求带来的三元材料用钴量大幅上升,高温合金需求稳步上升,硬质合金需求放缓。同时,工业范畴、3C及储能范畴对钴的需求增速也将维持稳定上升。在全球新能源汽车发展趋势不可逆转、三元电池使用比例提升的大势下,将来动力锂离子电池将成为钴需求的紧要增量。我们预计2017年-2019年全球钴需求将以7%-9%的增速上升,2017年、2018年需求将分别达到12.34万吨、13.27万吨。


供给缓慢放量重叠需求快速上升,短缺空间依旧存在,将来钴产业链成长空间犹在:整体上看,钴资源的供需不均衡,将来短缺缺口将张大,钴价上升的可能性会提高。预计2017-2018年短缺空间将进一步张大,面对着2.43万吨和3.02万吨的原料缺口。世界精炼钴供应量的上升速度以比钴消费量低的速度上升,这紧要是由于充电电池和航空航天工业的强劲上升。钴产业链步入去库存阶段,从而基本获得支撑重获上行动力。


聚焦三板——受益钴价上行通道,产业链标的显著受益:在整个产业链中,围绕钴展开的包括钴矿采选冶炼、钴出产/回收利用、正极材料制备以及三元电池等标的公司。其中整个产业链涉及上中下游,同时进一步蔓延到钴回收利用环节。受益于钴价的上行区间,在新三板钴产业链相关标的中不乏亮眼的公司。其中新三板紧要蕴含7家公司,可关注的有金川科技、西恩科技、天力锂能和杉杉能源等。

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