杭可科技：“激活”锂电池 构建品牌与技术壁垒

杭可科技四月十五日科创板上市申请受理，经过三轮问询，六月十三日通过上市委员会审议，六月十八日提交注册材料，六月二十一日晚间获得证监会同意IPO注册批复，全部过程仅用了60余天。作为一家优质的锂电池后段设备龙头公司，杭可科技在充放电机、内阻探测仪等后解决系统设备范畴拥有核心技术，具备供应整机成套设备出口的能力，与国际知名锂电池加工商有紧密合作。

2015年至2018年，公司收入从2.6亿元提升至11.1亿元，年复合增速达到44%，归母净利润从5700万元提升至2.9亿元，年复合增速达到50%，收入及利润体量均实现跨过式上升。券商研究人士认为，当前我国锂电池后段设备制造业仍处于快速成长期，以动力锂离子电池为主的高端需求快速发展，将逐渐淘汰规模小、不具备成熟市场竞争力的中小厂商。将来，杭可科技有望充足发挥竞争优点，构建品牌与技术壁垒，有序张大产量，保障业绩上升。

“激活”锂电池关键设备

招股说明书显示，杭可科技主营业务突出，充放电设备是其紧要产品，合计销售收入占主营业务收入的比重超过80%。

据解析，锂电设备紧要包括电极制作阶段的前段设备、电芯装配阶段的中段设备以及后解决阶段的后段设备。而杭可科技牢牢占据了国内后段设备市场20%左右的份额，行业地位较为显著。

在整个加工工艺流程里，前、中、后三个阶段以采购金额测算的设备价值量占比分别约为35%、30%和35%。据GGII统计，2016年至2018年我国锂电加工设备产值分别为119.6亿元、150亿元和186.1亿元。依据披露的数据，杭可科技后解决设备对应产值分别为8亿元、11亿元和12亿元，市场占有率稳定在20%左右。

所谓后解决阶段，指的是完成锂电池电芯的激活、测试和品质判定，详尽包括电芯的化成、分容、测试、分选、Pack(组装)等工作。经过后解决，电芯才能达到可使用状态。锂电池的关键参数电池容量，是在化成中活化而形成，在分容中测定。因此充放电设备是后解决系统中的关键设备，不仅数量庞大而且笔直关系到电池产品的合格率和批次的一致性。

近三年，杭可科技主营业务毛利率分别为45.11%、49.82%和46.53%，保持相对较高水平。对此，天风证券机械行业分解师朱晔认为，公司主营业务毛利率始终保持在较高水平，原由在于公司一直重视技术开发改造，在产品设计和开发创新产品方面不断研发投入，产品具有较强竞争力和附加值。

后解决设备将来方向广阔

自成立以来，杭可科技一直致力于可充电电池化成、测试及试验分解设备的研究、开发和加工，已发展成为大型可充电电池测试设备研发加工制造商，产品性能处于世界领先水平。目前，公司产品不仅销往国内多数城市，还出口到日本、韩国、新加坡、马来西亚、波兰等国家。

2016年至2018年，杭可科技的研发费用分别为2618.52万元、4906.14万元和5745.40万元，研发费用占营业收入的比例分别为6.38%、6.36%和5.18%。公司通过自主研发积极推动核心技术及产品质量提升。华创证券研报指出，凭借继续的研发投入和优秀的技术团队，杭可科技在控制与测试精度、能量利用效率、温度与压力控制、自动化及系统集成等方面的技术，均已达到或超过国外均匀水平。

锂电设备行业自2015年开始，经历3年的高速发展期，在2018年进入行业洗牌期，行业参与者的竞争实力分明分化，小厂商逐渐被整合或退出市场，前期领先的龙头公司市场占有率分明提升。对此，天风证券预计，2019年行业招标增速有望回升，考虑到设备厂确认收入周期约为1年左右，对应的2020年锂电设备公司收入有望大幅提升。2019年与以往年份不同之处在于，扩产电池厂的数量减少，扩产量逐步聚集到龙头公司;龙头电池厂的扩产态度积极。

“随着下游行业的进一步发展，大、中型锂电池加工商倾向于购买具有一定市场知名度和技术实力的品牌设备，行业市场份额会继续向几家规模较大并掌握核心技术的公司聚集。杭可科技将充足发挥其竞争优点，构建品牌与技术壁垒，并有序张大产量，保障将来业绩上升。”天风证券分解师朱晔告诉记者。

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